الحقيقة حول النقود
من يسبب التضخم الاحتياطيات ام القروض؟
زيادة الاحتياطيات لا تسبب التضخم (لكنها تسبب تضخم اسعار الاصول فقط)
العجز المالي الحكومي والقروض هي التي تسبب التضخم
العجز المالي الحكومي هو ثروة صافية للقطاع الخاص
هذه هي طريقتك السهلة للتفكير
في العمليات التي من المحتمل أن تؤدي إلى التضخم،
والعمليات التي قد تؤدي إلى تضخم أسعار الأصول فقط.
الحقيقة حول النقود
احتياطيات البنوك وقروض الاقتصاد الحقيقي
المال لا يعمل كما أخبروك أنه يعمل.
25 فبراير 2024
يتعامل الناس مع المال كل يوم.
لكنهم بالكاد يفهمون كيف يعمل نظامنا النقدي حقا.
تستمر الجامعات والاقتصاديون ووسائل الإعلام الرئيسية في ارتكاب أساطير كاذبة:
''البنوك المركزية تطبع النقود وتسبب التضخم''.
"يجب على الولايات المتحدة أن تسدد ديونها وإلا فإنها ستفلس".
في السنوات الثلاث الماضية،
قمت بإنتاج عدة قطع لدحض هذه الأساطير.
لكنني لم أكتب أبدًا كتابًا تمهيديًا مكثفًا حول كيفية عمل المال حقًا.
لذا، إليك أفضل محاولتي
لملاحظة قصيرة من شأنها أن تزودك
بأهم الأساسيات وإطار العمل لفهم نظامنا النقدي.
احتياطيات البنوك وقروض الاقتصاد الحقيقي
هناك مستويان رئيسيان مختلفان من المال:
احتياطيات البنوك وقروض الاقتصاد الحقيقي.
هذه هي طريقتك السهلة للتفكير
في العمليات التي من المحتمل أن تؤدي إلى التضخم،
والعمليات التي قد تؤدي إلى تضخم أسعار الأصول فقط.
من يطبع النقود الاحتياطية وأموال الاقتصاد الحقيقي(القروض)؟
تتم طباعة النقود الاحتياطية من قبل البنوك المركزية،
على سبيل المثال
عن طريق التيسير الكمي.
ويغير البنك المركزي
تركيبة جانب الأصول من الميزانية العمومية للمؤسسات المالية:
فيسحب السندات ويستبدلها بالاحتياطيات.
احتياطيات البنك هي أموال مصرفية.
والآن، تكمن الحيلة في
أن الاحتياطيات ليست أموالاً للقطاع الخاص: بل هي أموال للبنوك.
البنوك لا تقرض أو تضاعف الاحتياطيات.
وتضاعفت الاحتياطيات (الحمراء) في اليابان (!) في التسعينيات
مع استمرار بنك اليابان في تنفيذ التيسير الكمي،
ورغم ذلك
تقلصت القروض المصرفية (الزرقاء) بنسبة 25% في نفس الفترة.
التيسير الكمي (طباعة النقود الاحتياطية)
لا يشجع البنوك على تقديم المزيد من القروض (أموال الاقتصاد الحقيقي).
عند الإقراض، تنظر البنوك إلى:
الجدارة الائتمانية للمقترض
عائد القرض
رأس المال المطلوب للقرض
إذا كانت المقايضة بين هذه الميزات تبدو جيدة،
فإنها تقرض.
وإلا فإنهم لا يفعلون ذلك.
إن وجود كمية كبيرة من الاحتياطيات
ليس له تأثير يذكر على رغبة وقدرة البنوك التجارية
على تقديم المزيد من القروض.
وسنرى لاحقًا
كيف أن الإقراض لا يتضمن أيضًا «مضاعفة» الاحتياطيات.
فلماذا تقوم البنوك المركزية بطباعة الأموال المصرفية (أي الاحتياطيات)؟
تقوم البنوك المركزية بطباعة أموال مصرفية جديدة (مثل التيسير الكمي)
لإضافة السيولة (الاحتياطيات) بين البنوك
إلى النظام في فترات ضغوط الأسواق المالية.
وهذا يساعد البنوك على الحصول على ميزانيات عمومية أكثر سيولة،
والتعامل مع بعضها البعض بشكل أفضل،
وتحقيق الاستقرار في أسواق الريبو.
فكر في الأمر
وكأنه "تزييت" آلية السباكة النقدية.
لكن تذكر هذا:
لا يمكن لأموال الاحتياطيات أن تدخل الاقتصاد الحقيقي أبدًا.
إذن،
من يطبع أموال الاقتصاد الحقيقي بدلا من ذلك؟
الحكومات (عن طريق العجز)
والبنوك (عن طريق الإقراض).
وكما يوضح بنك إنجلترا نفسه،
عند تقديم قروض جديدة،
تقوم البنوك بإضافة رصيد إلى حسابك حرفيًا من العدم،
وبالتالي إنشاء ودائع جديدة.
أنت تحصل على رصيد
مقابل
قدرتك المستقبلية على توليد التدفق النقدي.
يمكنك الآن
إنفاق الكثير من المال في الاقتصاد الحقيقي.
يرجى ملاحظة
كيف أن البنوك لا "تضاعف" الاحتياطيات عند الإقراض:
يلعب الصندوق الأخضر للاحتياطيات
دورًا سلبيًا تمامًا في عملية الإقراض.
يقوم النظام المصرفي في مجمله
بإنشاء ائتمان (قروض) جديد،
وهو عبارة عن أموال اقتصادية حقيقية
تنتهي بعد إنفاقها (لشراء منزل على سبيل المثال)
في حساب بائع المنزل
كوديعة بنكية جديدة (باللون الأحمر).
ويعمل الإقراض
على توسيع الميزانيات العمومية للبنوك
وإنشاء أموال جديدة في الاقتصاد الحقيقي.
كما أن العجز الحكومي يضخ أموالاً جديدة قابلة للإنفاق للقطاع الخاص.
إذا أنفقت الحكومة أكثر مما تجمع من الضرائب، فقد تم إنشاء أموال جديدة.
يؤدي الإنفاق بالعجز إلى زيادة صافي قيمة القطاع الخاص دون إضافة أي التزام عليه.
ماذا يحدث عندما تتجه الحكومة نحو الإنفاق بالاستدانة؟
تعمل الحكومة على إحداث ثغرة في ميزانيتها العمومية،
الأمر الذي يؤدي فعلياً إلى خلق حقوق ملكية سلبية من خلال الإنفاق بالاستدانة
ــ فقد يقول الرأي العام إنها أنفقت أموالاً لم تكن تملكها،
وبالتالي يتعين عليها أن تقترض (تصدر سندات).
لكن انظر إلى ما فعلته الحكومة فعلاً.
أنفقت الحكومة 100 دولار عن طريق إرسال الشيكات إلى الناس (القطاع الخاص)،
الذين فجأة وجدوا أن ودائعهم المصرفية
قد ارتفعت بنفس المبلغ دون أي التزامات (!) مرتبطة بها على الفور.
وبعبارة أخرى،
أحدثت الحكومة ثغرة في ميزانيتها العمومية
لكنها زادت من صافي ثروات الناس!
تقوم الحكومات بإنشاء الأموال نفسها التي يستخدمها القطاع الخاص،
لذلك لا "يحتاج" إلى الادخار أو العثور على المال قبل إنفاقه.
وتتطلب قواعدنا المحاسبية التي فرضناها على أنفسنا
"تمويل" الإنفاق بالاستدانة من خلال إصدار السندات،
والتي تستطيع البنوك فقط استيعاب احتياطيات مبادلة السندات.
في صورة واحدة،
هذه هي طابعات النقود الخاصة بالاقتصاد الحقيقي.
البنوك - عندما تقرض القطاع الخاص بقوة،
مما يخلق ائتمانًا جديدًا يمكن إنفاقه.
الحكومات - من خلال الإنفاق بالاستدانة:
خفض الضرائب
أو إرسال الشيكات
حتى تتمكن الأسر والشركات من إنفاق المزيد.
الآن ترى
لماذا كل ما أخبروك به عن طباعة النقود هو خطأ.
تقوم البنوك المركزية بطباعة النقود،
ولكن نقود الاحتياطيات، وهي ليست تضخمية.
وإذا تمكنت الولايات المتحدة من "سداد كل ديونها"،
فإنها بذلك تقتطع موارد ضخمة من القطاع الخاص
- القول أسهل من الفعل!
مخاطر الإفراط في طباعة النقود في الاقتصاد الحقيقي
يؤدي العجز الحكومي والإقراض المصرفي
إلى زيادة القدرة الشرائية للقطاع الخاص بطريقة مجدية.
سيكون من الجميل
أن تتلقى شيكات من الحكومة كل عام،
أو أن تحصل على قروض رخيصة لسنوات متتالية.
ولكن ما هو الخطر الرئيسي المتمثل في الإفراط في طباعة النقود في الاقتصاد الحقيقي؟
تضخم اقتصادي.
TMC
Global Credit Impulse,
-Leads by 18 months
-(YoY real-economy money printing in US, EU, UK, Jap, China)
-US YOY CPI inflation
يقيس مؤشر النبض الائتماني العالمي (البرتقالي)
مقدار ووتيرة طباعة النقود في الاقتصاد الحقيقي
في أكبر خمسة اقتصادات في العالم.
إنه يقود تغيرات سريعة في التضخم خلال مهلة 18 شهرًا.
وقد بلغ التوسع المالي والائتماني المنسق والضخم للفترة 2020-2021
ذروته في الإفراط في طباعة أموال الاقتصاد الحقيقي،
الأمر الذي أدى إلى ارتفاع حاد في التضخم في عام 2022.
إن حدود العجز الحكومي وخلق الائتمان هي التضخم والموارد الحقيقية.
إن الإنفاق المفرط بالاستدانة
والإقراض المصرفي يخلق أموالاً أكثر مما ينبغي للقطاع الخاص،
وإذا لم يتمكن المعروض من العمالة والموارد الحقيقية من التوسع بالسرعة الكافية،
فإننا نشهد نوبات حادة من التضخم.
الاستنتاجات
يتعامل الناس مع المال كل يوم.
لكنهم بالكاد يفهمون كيف يعمل نظامنا النقدي حقا.
تستمر الجامعات والاقتصاديون ووسائل الإعلام الرئيسية في ارتكاب أساطير كاذبة:
''البنوك المركزية تطبع النقود وتسبب التضخم''.
"يجب على الولايات المتحدة أن تسدد ديونها وإلا فإنها ستفلس".
والحقيقة هي أن هناك مستويين مختلفين من المال:
الاحتياطيات المصرفية وقروض الاقتصاد الحقيقي..
تقوم البنوك المركزية بطباعة النقود، ولكن النقود الاحتياطية، ليست تضخمية.
إن مبلغ النقود الاحتياطي ليس له أي تأثير على الاقتصاد الحقيقي.
تُستخدم طباعة النقود المالية لتزييت آليات السباكة النقدية.
وتقوم الحكومات (العجز المالي)
والبنوك (الإقراض) بطباعة أموال الاقتصاد الحقيقي.
ويمكنها زيادة القوة الشرائية للقطاع الخاص بطريقة مجدية.
لكن خطر الإفراط في طباعة النقود في الاقتصاد الحقيقي هو التضخم.
إن الإنفاق المفرط بالاستدانة
والإقراض المصرفي يخلق أموالاً أكثر مما ينبغي للقطاع الخاص،
وإذا لم يتمكن المعروض من العمالة والموارد الحقيقية من التوسع بالسرعة الكافية،
فإننا نشهد نوبات حادة من التضخم.
سيكون فهم المال أمرًا بالغ الأهمية بالنسبة للمستثمرين،
وسوف تكثر فرص الاستثمار الكلي خلال العقد القادم!
https://themacrocompass.substack.com/p/the-truth-about-money
ليست هناك تعليقات:
إرسال تعليق