شواهد على عودة بالونات أسعار الأصول

أ.د. محمد إبراهيم السقا


في تقريره الأخير عن الاستقرار المالي العالمي،

 نبه صندوق النقد الدولي الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى في العالم

إلى ضرورة أن تراقب سياساتها وجهودها الرامية لدفع مستويات النمو الاقتصادي والخروج من الأزمة

مؤكدا أن هذه السياسات، على الرغم من حتمية تبنيها لمقاومة الكساد الحالي، قد تؤدي إلى تضخم بالونات أسعار الأصول

ومن ثم عدم استقرار أسواق المال بشكل خاص، والاقتصاد العالمي بشكل عام.

من الناحية النظرية تستهدف سياسات التسهيل النقدي ضمن ما تستهدف 

خلق ما يسمى بأثر الثروة wealth effect،

 وذلك من خلال رفع أسعار الأصول، حيث يشعر الجمهور أنه أصبح أكثر ثراء،

 وذلك لتشجيع الإنفاق الاستهلاكي وزيادة معدلات النمو،

 غير أنه من الممكن أن تحدث هذه السياسات آثارا معاكسة

إفلاس الأخوان هانت ‏Hunt brothers

الفضة أيضا دخلت على خط المضاربة الان، والتي يبلغ سعر الأوقية منها حاليا حوالي 45 دولارا،
ومع الترويج للمضاربة في الفضة فإن ارتفاع أسعار الفضة فاق مؤخرا متوسط معدل الارتفاع في أسعار الذهب،
حيث يستخدم المحللون نفس المنطق، ويروجون لفكرة أن أوقية الفضة لا بد وان تباع اليوم بأكثر من 400 دولارا أخذا في الاعتبار سعر الفضة في عام 1980 والذي بلغ 50 دولارا للأوقية،

عندما تنفجر الفقاعات

الجمعة, 30 يوليو 2010 الساعة 10:56
فيصل هومايون - محلل أبحاث ومستشار في مجال الأسهم 

#attachments { display: none; }

تعد الطفرات والانفجارات جزءاً لا يتجزأ من الدورة الاقتصادية، وتؤدي الطفرات، في مختلف فئات الأصول، إلى الرخاء والتنمية الاقتصادية الشاملة، وخلق الثروة لعدد قليل من الناس، إلى جانب وهم الثراء للكثيرين. 

ويساعد انفجار الفقاعة على تخليص النظام من التجاوزات التي تراكمت في أوصاله خلال فترة الطفرة. 

ولو استعرضنا سلوك فئات الأصول المختلفة بعد فترة الطفرة، لتجلى لنا أن هناك بعض الخصائص، التي غالباً ما تكون مشتركة بين جميع فئات الأصول، التي تدخل إلى نطاق الكساد، بعد المرحلة الصعودية الطويلة. 

ويستحق هذا المجال المهم دراسة معمقة، «خصوصاً بعد أزمة العام 2007، ومعاناة فئات الأصول المختلفة من الكساد»، لأنها قد تساعد على تحديد الاتجاه الاقتصادي، إضافة إلى رصد فئات الأصول عن كثب، لتجنب وقوع أي سيناريو مستقبلي من نسخة الأزمة الاقتصادية الحالية.

وعندما ننظر إلى بعض الفقاعات الأخيرة، التي تم تسجيلها خلال العقود الثلاثة الماضية، يمكننا تسجيل الملاحظات الآتية: 

"الـفُـقاعـات" في سوق الأسهم

د.محمد بن سلطان السهلي

مع الارتفاعات الكبيرة في سوق الأسهم خلال العامين السابقين يتحاشى الكثير من المحللين التحدث عن ما يسمى في أسواق المال "الفقاعة" Market Bubbles 
ولعل التحسن الواضح والكبير في مستوى الاقتصاد الكلي على مستوى المملكة أحد الأسباب التي تجعل الكثير يتجاهل التطرق إلى ظاهرة الفقاعة،
وذلك أن الحديث عن مثل هذه الظاهرة يجعل المُتكلم كما يقال يسبح عكس التيار.
ومع ذلك فإنه من الضروري التطرق إلى هذه الظاهرة ولو من الجانب التوعوي التثقيفي لعامة المستثمرين.

فقاعة العقار في الخليج العربي

سعود بن هاشم جليدان
jleadans@gmail.com
الفقاعة عبارة عن ارتفاع حاد في أسعار الأصول كالأسهم والعقار إلى مستوى لا يمكن دعمه بالعوامل الاقتصادية الأساسية كالدخل مما يؤدي إلى توقفه عند نقطة محددة، يبدأ بعدها بالانحدار بسرعة إلى مستويات منخفضة.

والفقاعة قد تحدث في أسعار أي نوع من أنواع الأصول ولكن حدوثها في الأسواق المالية وفي العقارات أعم وأكثر تأثيراً في الاقتصاد. 

ما هي الفقاعة السعرية؟

أ.د. محمد ابراهيم السقا
الأحد، يناير 02، 2011

منذ ان اندلعت الأزمة المالية العالمية أصبح مصطلح "الفقاعة السعرية Price Bubble" من أشهر المصطلحات المستخدمة حاليا. فقد نشأت الأزمة نتيجة لفقاعة اسعار المساكن، حيث كان الجميع يراهن على استمرار أسعار المساكن في الارتفاع، بما فيهم المؤسسات المالية المقرضة، والتي كانت تسعى نحو جذب أكبر عدد من المقترضين، وغض الطرف عن درجة استيفائهم للشروط اللازمة لمنح الائتمان، بصفة خاصة ما اذا كان لدى المقترض دخل ثابت يمكنه من اعادة سداد القرض الذي اقترضه، أو لديه تاريخ ائتماني مناسب يمكن الوثوق به، أو غير ذلك من الشروط، لذلك نشأ سوق للائتمان العقاري من الدرجة الثانية Subprime housing credit، أي السوق الذي يتم فيه منح مقترضين ائتمانا لا يستحقوه، أو ليسوا مهيئين له لانهم تتوافر فيهم شروط منح ائتمان من الدرجة الأولى Prime housing credit، السبب الاساسي في قيام هذا السوق هو الفقاعة السعرية لأسعار المساكن.

فقاعة الأسواق

بواسطة بدر البلوي
بتاريخ 26 أكتوبر 2010 

  تعرف فقاعة الأسواق أو السلع:
هي الزيادة المضطردة والمتسارعة في القيمة السوقيه لأصل ما (سهم , عملة , سلعة , سند , عقار … الخ) عن القيمة الأساسية أو العادلة,
كما يقصد بهذا التعبير وصف لبعض الاقتصاديات التي تشهد رواجا اقتصاديا كبيرا لفترة زمنية محدودة دون ان تستند لقاعدة متينة قادرة على توليد دخل منتظم أو الرواج على أسس دائمة ومتواصلة.

ما زلت أنتظر انفجار فقاعة أسعار الذهب

عالم لا يتعلم من أزماته ..
بواسطة د.محمد إبراهيم السقا
بتاريخ 27 أغسطس 2010 لا يوجد أي تبرير منطقي للفقاعة الحالية لأسعار الذهب سوى أن الذهب معدن العالم النفيس، وأنه الملجأ الأخير للاحتفاظ بالثروة في أوقات الأزمات على اختلاف أنواعها على مر العصور.

وهو تبرير شبه منطقي، لكن غير المنطقي أن تصعد أسعار الذهب إلى هذه المستويات التاريخية التي نراها حاليا، والتي لا تحمل فقط آثار عنصري المخاطرة وعدم التأكد اللذين يسودان العالم حاليا، وإنما، وللأسف الشديد، فإن أسعار الذهب منفوخة حاليا بشكل أساسي بفعل عوامل المضاربة أكثر من أي عوامل أخرى.

فقاعة الدوت كوم

عالم لا يتعلم من أزماته.. (12 من 12):
بواسطة د.محمد إبراهيم السقا
بتاريخ 20 أغسطس 2010 

أزمة اليوم فيها كثير من الشبه مع أزمة فقاعة بحر الجنوب التي سبق أن تناولناها في الحلقة الثالثة من هذه السلسلة، حيث تم إنشاء شركة باسم بحر الجنوب استغلت حصولها على احتكار لحقوق التجارة بين بريطانيا وأمريكا الجنوبية وأخذت في الترويج لوهم آفاق الربح والفرص التي ستتيحها التجارة مع هذا العالم الجديد، فحدث تهافت شديد على أسهم الشركة أدى إلى واحدة من أعنف الأزمات المالية التي مرت بها بريطانيا.

الأزمة الآسيوية - نتاج الازمة والتعامل معها

عالم لا يتعلم من أزماته.. (11 من 12) :
بواسطة د.محمد إبراهيم السقا
بتاريخ 13 أغسطس 2010

تحدثنا في الحلقة السابقة عن أن الدول الآسيوية في فترة الثمانينيات كانت أكبر مستقطب لحركات الرساميل الدولية في التسعينيات من القرن الماضي، وأن جانبا كبيرا من هذه التدفقات كان في صورة قروض قصيرة الأجل، ما جعل النظام المالي في هذه الدول هشا وعرضة لأي صدمات يمكن أن تحدث نتيجة انعكاس اتجاه تدفقات الرساميل، خصوصا ما إذا كانت مستويات السيولة في النظام محدودة، وفي ظل سياسات لمعدل الصرف تعتمد على الربط. 
تمثلت المشكلة الأساسية في آسيا في أن معظم هذه التدفقات للرساميل الأموال كانت في صورة قروض للبنوك واستثمارات مباشرة، التي تميل بطبيعتها نحو التقلب بصورة واضحة مع أي تغير في محددات تدفق هذه الأموال.
لقد أدت هذه التدفقات إلى ثلاثة آثار أساسية أسهمت في نشوب الأزمة،

الأزمة الآسيوية - مسببات الأزمة والمناخ

عالم لا يتعلم من أزماته (10 من 12) :
بواسطة د.محمد إبراهيم السقا
بتاريخ 6 أغسطس 2010

تختلف الأزمة التي نتحدث عنها اليوم بعض الشيء عن أزمات العالم الأخرى في الأسباب والعوارض والتفاصيل، ولكنها مع ذلك تعد بشكل عام أزمة شبه متكررة في الدول النامية، وقد حدثت من قبل في عدة أماكن في العالم، أشهرها في المكسيك والأرجنتين .
لن أتحدث عن أزمات الدول النامية بشكل منفرد، وسأكتفي بالأزمة الآسيوية باعتبارها نموذجا شبه متكرر في كثير من مناطق العالم، فضلا عن أن أزمة اليوم كانت أشهرها لما أحدثته من أصداء إقليمية وعالمية واسعة.

في هذا الجزء من المقال نتناول مسببات الأزمة والمناخ الذي عاشته الدول الآسيوية قبل انطلاقها من تايلاند في تموز (يوليو) 1997.

انهيـــار 1987

عالم لا يتعلم من أزماته (9 من 12) :
بواسطة د.محمد إبراهيم السقا بتاريخ 30 يوليو 2010 

  كانت أزمة 1929 أهم تجربة تخوضها الولايات المتحدة في الانهيار المفاجئ لمؤشرات سوق الأسهم، الذي ترتب عليه محو جانب كبير من ثروة الجيل الذي عايش الأزمة، غير أن الأحداث أثبتت بعد ذلك أن أسعار الأسهم في الأسواق تميل نحو الارتفاع مع نمو الشركات التي تصدر هذه الأسهم، وأنه عندما يحدث تراجع في الأسعار، فإن السوق تعدل من نفسها لاحقا، بحيث يصبح الأمر مسألة وقت قبل أن تسترد المحافظ قيمتها بعد ذلك، ومن ثم تصبح أفضل استراتيجيات الاستثمار في أسواق الأسهم هي انتقاء الأسهم بعناية والاحتفاظ بها على المدى الطويل، وعدم الاستجابة لما يحدث للمؤشر.

  بيد أن الأزمات كافة التي مرت بها أسواق المال في العالم تشير إلى أنه يصعب على المستثمرين مقاومة نداء عدم البيع في ظل تزايد الضغوط على المؤشر، فتكون النتيجة تكالب المستثمرين على البيع لتقليص خسائرهم، نتيجة تراجع الأسعار، هو الذي يؤدي إلى انهيارها ومن ثم تعرضهم لخسارة استثماراتهم.
عندما حل توقيت انهيار 1987 كان قد مر على انهيار 1929 نحو ستة عقود من الزمن، وكانت أساليب الاتجار في السوق قد تغيرت بصورة جوهرية، لتعكس تطورين مهمين، الأول هو التطور التكنولوجي، والآخر وهو الابتكارات المالية، ويتفق المحللون على أن انهيار السوق يرجع أساسا إلى برامج الاتجار التي انتشرت في ذاك الوقت كسبيل للتعامل في الأسواق.

أزمة سوق المناخ

عالم لا يتعلم من أزماته (8 من 12):
بواسطة د.محمد إبراهيم السقا بتاريخ 23 يوليو 2010
تبدأ هذه القصة العجيبة بالحرب بين العرب وإسرائيل في عام 1973, حيث قررت الدول العربية النفطية بزعامة الملك فيصل -رحمه الله – وللمرة الثانية، مقاطعة الدول الغربية المساندة لإسرائيل، وعلى رأسها الولايات المتحدة، بوقف شحنات النفط إلى تلك الدول، ما أدى إلى تضاعف أسعار النفط عدة مرات، وأخذت دخول الدول النفطية بالصعود على نحو غير مسبوق، وبالطبع منهم، إن لم يكن على رأسهم الكويت، تلك الدولة الصغيرة التي أصبحت مضرب المثل بعد ذلك في الثروة والغنى، نظرا لضخامة إيراداتها النفطية مقارنة بحجم سكانها الصغير، الأمر الذي أدى إلى تراكم ثروات الأفراد بصورة كبيرة.

انهيـــار 1929- المسار ،المسببات،التبعات

عالم لا يتعلم من أزماته (7 من 12):
بواسطة د.محمد إبراهيم السقا بتاريخ 16 يوليو 2010

تعرضنا في الحلقة السابقة للعوامل الأساسية التي يذكر المؤرخون أنها تشكل المناخ الذي ساد في الولايات المتحدة في عقد العشرينيات من القرن الماضي, الذي أحاط بالسوق قبل انهيار 1929، وساعد بالتالي على تكون فقاعة أسعار الأسهم في ”وول ستريت”.
اليوم أتناول مسار الانهيار الذي حدث، والمسببات المباشرة له، وتبعاته.

انهيار- 1929 - مناخ قبل الانهيار

عالم لا يتعلم من أزماته (6 من 12):
بواسطة د.محمد إبراهيم السقا بتاريخ 10 يوليو 2010
عندما بدأت في كتابة هذه السلسلة من المقالات بعنوان “عالم لا يتعلم من أزماته”، كنت أعلم أنني سأواجه مشكلة عندما أصل إلى هذه الحلقة عن انهيار 1929، وكيف لا, وهي المحطة الرئيسة للأزمات المالية العالمية، حيث تسبب انهيار سوق الأسهم في أعنف أزمة اقتصادية تعرض لها العالم في العصر الحديث.
ذلك أن أهم مشكلة تواجهني عندما أكتب عن انهيار 1929 هي كيفية الإحاطة بهذا القدر الهائل من التفاصيل عن الجوانب الفنية كافة للأزمة ومسبباتها ونتائجها، وإعادة عرض هذه التفاصيل بأسلوب مبسط للقارئ، وهي مهمة أراها صعبة جدا.

ما سأعرضه هنا هو جهد المقل الذي يحاول تبسيط الأمور بأقصى قدر ممكن حتى يستطيع القارئ ذو الخلفية الاقتصادية المحدودة، أو دون خلفية، أن يستوعب حقيقة ما حدث في أشهر أزمة مالية مرت على العالم.

مخطط بونزي

عالم لا يتعلم من أزماته (5 من 12):
بواسطة د.محمد إبراهيم السقا بتاريخ 2 يوليو 2010

يتفق أغلب المحللين على أن بونزي هو أكبر المحتالين الماليين في التاريخ الأمريكي، وبونزي هو مهاجر إيطالي ولد في 1882، ويعرف بأسماء كثيرة، منها: تشارلز، وكارلو، وكارل، ولذلك لن نستخدم اسمه الأول.
ارتبط لقب بونزي بمخططات الاحتيال في العالم كافة، على الرغم من أنه لم يكن أول من ابتكر المخطط، وتحول لقب بونزي إلى تسمية حملها عدد كبير جدا من الأشخاص في العالم، قبل أن يولد بونزي وبعد وفاته بكثير وحتى يومنا هذا،

حيث تطلق عبارة: “مخطط بونزي Ponzi scheme” على كل عملية نصب أو احتيال، وبصفة خاصة عمليات الاستثمار التي يتم دفع عوائد للمستثمرين القدامى من خلال استثمارات المستثمرين الجدد، وهو ما يطلق عليه المخطط الهرمي.

فقاعة أسعار الأراضي في فلوريدا

عالم لا يتعلم من أزماته (4 من 12):
بواسطة د.محمد إبراهيم السقا بتاريخ 25 يونيو 2010

في عام 1925 أخذت الكتابات التشاؤمية عن عقارات الولاية تنتشر انتشار النار في الهشيم، على سبيل المثال حذرت مجلة «فوربس» من أن أسعار العقارات في فلوريدا ترتكز الآن على احتمال وجود عميل، وليس على القيمة الحقيقية للعقارات.

فقاعة بحر الجنوب

عالم لا يتعلم من أزماته 3/12:
بواسطة د.محمد إبراهيم السقا بتاريخ 19 يونيو 2010

حدثت أزمة اليوم في بريطانيا في أوائل القرن الثامن عشر، وهي تمثل تجسيدا لما يمكن ان نسميه بـ “السلوك غير الرشيد للمستثمرين”، الذين سمحوا للآخرين بأن يخدعوهم، بدون أن يكلفوا أنفسهم عناء مناقشة ما يدور في أنفسهم من تساؤلات حول مدى صدق ما يتم الترويج له من شائعات، فقد كان كل هم المتعاملين في السوق هو الحصول على أوراق، أي أوراق، لكي يضاربوا عليها.
كان القرن الثامن عشر بالنسبة للإمبراطورية البريطانية هو قرن الرفاهية والثروة، مما يعني أن الكثير من الناس في هذا الوقت كان لديهم الكثير من المدخرات، وكانوا يبحثون عن فرص لكي يستثمروا فيها هذه الأموال، ولم تجد شركة بحر الجنوب South Sea Company، أفضل من هذه الظروف لكي تنفخ أحد أهم الفقاعات المالية في التاريخ، وكيف لا، وهي لم تواجه أي مشكلة في جذب هؤلاء المغفلين.

فقاعة المسيسبي

عالم لا يتعلم من أزماته 2/12:
بواسطة د.محمد إبراهيم السقا بتاريخ 12 يونيو 2010

فقاعة المسيسبي مثال آخر على نوع مختلف من الأزمات التي ارتكزت على الرغبة الحميمة في الثراء السريع المدفوع بادعاءات ليست قائمة على أساس من الواقع، أو ما يمكن أن نطلق عليه “ترويج الوهم”! ترويج الوهم خطة يمكن أن تنجح عندما نجد جمهورا لا يسأل نفسه عن مدى صحة ما يتم الترويج له، ربما لسبب بسيط هو أنه لا يرغب في أن يصدم بأن ما يتم الترويج له غير صحيح، فيندفع الجميع كالقطيع نحو الوهم، ليكتشفوا في النهاية أن نقطة المبتغى كانت ببساطة شديدة نوع من السراب.

هوس زهرة التيوليب

عالم لا يتعلم من أزماته 1/12:
بواسطة د.محمد إبراهيم السقا بتاريخ 7 يونيو 2010

متى يتعلم الناس في العالم من الأزمات العديدة التي مرت بهم أو عليهم؟

متى يتجنب الناس إلحاح الرغبة في المضاربة على الصعود اللانهائي للأسعار تحت ضغط حلم تحقيق الثراء السريع والانضمام إلى نادي الأثرياء؟
مدفوعين بالقصص التي تروى ليل نهار عن أثرياء البورصة، وأثرياء الأراضي والعقارات، وأثرياء السلع… الخ.

إنها قائمة لا نهائية من الآمال التي يحلم بها الأشخاص المهووسين بالمضاربة على كل شيء وفي كل وقت وبأي ثمن.
الأزمات التي مرت على العالم تصل بنا إلى خلاصة هامة