الذهب يحافظ على قوته الشرائية على مر القرون
السبت, شباط (فبراير) 1, 1997
مارك سكوسن
واحدة من أكبر النشرات الإخبارية الاستثمارية في البلاد.
تم نشر الطبعة الثالثة من كتابه
اقتصاديات معيار الذهب الخالص
مؤخرا من قبل FEE.
لا يتفق المحررون مع ادعائك
بأن
الذهب هو أفضل مؤشر على التوقعات التضخمية والاستقرار الاقتصادي.
—دان هينسون، مدير التحرير،
صحيفة وول ستريت جورنال[1]
تطور هذا العمود من نقاش مستمر
أجريته مع محرري صحيفة وول ستريت جورنال ونيويورك تايمز.
في الأخبار المالية ،
تسلط التايمز الضوء على سعر النفط
كأفضل مؤشر لأسعار السلع والتوقعات التضخمية.
تنشر الصفحة الأولى من صحيفة وول ستريت جورنال
تسعة أسعار ومؤشرات ،
بما في ذلك النفط ومؤشر داو جونز للسلع الفورية ،
لتعكس النشاط في الأسواق المالية.
لكن لا التايمز ولا المجلة
تسلط الضوء على سعر الذهب كمقياس مهم للتضخم أو الاستقرار النقدي.
يبدو أنهم يعتقدون
أن النفط ومؤشر السلع الفورية هما مؤشران أفضل.
تتم مراقبة الذهب بعناية
على الرغم من هذه المخاوف
من قبل وسائل الإعلام المؤسسية،
لا يتم تجاهل الذهب.
من المعروف
أن أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى
يراقبون سعر الذهب بعناية ويعتبرونه تقديرا جيدا للتوقعات التضخمية.
علاوة على ذلك ،
فإن بعض المراقبين الماليين والاقتصاديين مقتنعون
بأن البنوك المركزية قد تتدخل من وقت لآخر للحفاظ على سعر الذهب ثابتا.
وفقا لوجهة النظر هذه ،
فإن ارتفاع سعر الذهب أمر غير مرغوب فيه
لأنه يشير إلى
زيادة التوقعات التضخمية
وأزمة نقدية محتملة
(مثل التهافت على الدولار).
وبالتالي ،
عندما يرتفع سعر الذهب أكثر من اللازم ،
تبيع البنوك المركزية الذهب.
في الوقت نفسه ،
فإن انخفاض سعر الذهب أمر غير مرغوب فيه
لأنه قد يعني الانكماش والركود.
عندما ينخفض الذهب إلى ما دون سعر معين ،
تشتري البنوك المركزية
أو تتوقف ببساطة عن البيع.
إلى متى يمكن أن يستمر تدخل البنك المركزي
هو تخمين أي شخص.
ولكن في نهاية المطاف
سوف تعيد السوق تأكيد نفسها،
تماما كما تفعل
كلما حدث شكل من أشكال تثبيت الأسعار،
وسوف تبدأ أسعار الذهب في الارتفاع مرة أخرى.
اختبار للعثور على أفضل مؤشر
هل التايمز والصحيفة على حق
في تسليط الضوء على النفط والسلع بشكل عام
بدلا من الذهب كمقياس للتوقعات التضخمية؟
هل لديهم ما يبرر تحيزهم ضد الذهب؟
لاختبار هذه النظرية،
قمت ببناء نموذج اقتصادي قياسي بسيط
لاختبار مدى توقع الذهب والنفط ومؤشر داو جونز للسلع الفورية
للتغيرات في مؤشر أسعار المستهلك (CPI) منذ عام 1970.
في كل حالة ،
قمت بتطوير تحليل الانحدار في المربعات الصغرى ،
واختبار مؤشر أسعار المستهلكين
مقابل
الذهب والنفط ومؤشر داو جونز للسلع الفورية لكل عام
بفارق زمني مدته عام واحد.
(أشكر
البروفيسور جون ليست،
الخبير الاقتصادي في جامعة سنترال فلوريدا
، لمساعدتي في تطوير نموذج الاقتصاد القياسي هذا).
على الرغم من
أن مؤشر أسعار المستهلكين
قد تعرض للنقد كمقياس لتضخم الأسعار
فقد اخترته كمقياس بسيط ومتسق لتضخم الأسعار.
السؤال الذي يجب الإجابة عليه:
هل تتوقع التغيرات في أي من أسعار السلع هذه
ارتفاعا أو انخفاضا في مؤشر أسعار المستهلك؟
في البداية اختبرت
لمعرفة ما إذا كان أي من أسعار السلع الثلاثة هذه
يتنبأ بتغيرات في مؤشر أسعار المستهلكين
على أساس شهري منذ عام 1970.
على سبيل المثال ،
هل توقع التغير في سعر النفط في يناير
التغيير في مؤشر أسعار المستهلكين في فبراير؟
لا سلعة مؤشر جيد على المدى القصير
وكانت النتائج غير مشجعة.
من الواضح
أن أيا من أسعار السلع الأساسية - النفط أو الذهب أو المؤشر الفوري للسلع -
لم يكن قادرا على توقع التغيرات في مؤشر أسعار المستهلكين من شهر إلى آخر.
كان مربع R 0.02 أو أقل لكل اختبار ،
مما يشير إلى عدم وجود ارتباط على الإطلاق.
كمؤشر قصير الأجل ،
فإن الذهب والنفط ومؤشر السلع الفورية
كلها تنبؤات رديئة لمؤشر أسعار المستهلكين الشهر المقبل.
الذهب تبين أنه الأفضل
ومع ذلك،
كانت النتائج أفضل بكثير
عندما اختبرنا
متوسط أسعار السلع السنوية
كمؤشر لأسعار المستهلكين للعام التالي
منذ عام 1970.
وأظهرت أسعار السلع الأساسية الثلاثة جميعها
قوة يمكن التنبؤ بها على المدى الطويل (سنة واحدة).
ومع ذلك ،
يتضح من الانحدارات
أن الذهب كان أفضل مؤشر للتوقعات التضخمية (R-squared ، 0.42) ،
يليه مؤشر داو جونز للسلع الفورية (R-square ، 0.37) ،
وكان النفط ثالثا بعيدا (R-square ، 0.18).
في الواقع ،
يمكن تحديد أن النفط
كان مؤشرا ضعيفا لتوقعات التضخم
كما تم قياسها بواسطة مؤشر أسعار المستهلكين.
يتماشى هذا الرأي
مع عمل خبير اقتصاد الطاقة دوغلاس بوهي ،
الذي يخلص عمله التاريخي إلى
أن النفط له تأثير أقل بكثير على اقتصادات العالم
مما يعتقد معظم الاقتصاديين.[2]
الذهب كمقياس لتضخم الأسعار
تاريخيا
، يمكننا أن نرى
كيف توقع الذهب بشكل كبير ارتفاع وانخفاض القوة الشرائية.
عندما خرج العالم عن معيار تبادل الذهب في عام 1971 ،
ارتفع سعر الذهب بشكل حاد
من 35 دولارا للأونصة إلى 200 دولار للأونصة ،
مما يعكس
الارتفاع الحاد في أسعار السلع والمستهلكين في 1973-74.
(وفي العامين من 1972 إلى 1974،
تباطأ نمو الاقتصاد الأمريكي من نمو الناتج المحلي بقيمة 7.2 ٪ ليصل إلي -2.1 ٪،
في حين أن التضخم قفز من 3.4 ٪ في عام 1972 إلى 12.3 ٪ في عام 1974.
في فارق كبير عن التضخم المستهدف 2%.)
ثم تصدر الذهب فجأة في عام 1975 ،
في نفس الوقت تقريبا
بدأ معدل مؤشر أسعار المستهلكين في الانخفاض.
عندما بدأ تضخم أسعار المستهلك في الارتفاع مرة أخرى ،
حيث وصل إلى 14 في المائة في 1979-80 ،
تحرك الذهب تعاطفا ،
حيث ارتفع
من 100 دولار للأونصة في عام 1976
إلى 850 دولارا للأونصة في يناير 1980.
شهدت حقبة التضخم الطويلة في ثمانينيات وتسعينيات القرن العشرين
اتجاها هبوطيا في كل من تضخم أسعار المستهلك وسعر الذهب ،
على الرغم من أن هذا الاتجاه قد يتغير مرة أخرى قريبا.
باختصار ،
يبدو أن سعر الذهب
يقوم بعمل جيد في عكس البيئة التضخمية
كما تم قياسها بواسطة مؤشر أسعار المستهلك.
إنه بالتأكيد مؤشر أفضل من سعر النفط الخام.
تشير الأبحاث التي أجراها
البروفيسور الراحل روي جاسترام (جامعة كاليفورنيا في بيركلي)
إلى أن الذهب يحافظ على قوته الشرائية على مر القرون.
بعد التحقيق في القوة الشرائية للذهب على مدى السنوات الـ 300 الماضية،
خلص جاسترام إلى
أنه على الرغم من التضخم والانكماش الكبير،
ومع ذلك،
يحافظ الذهب على قوته الشرائية على مدى فترات طويلة من الزمن،
على سبيل المثال، فترات نصف قرن.[3]
بناء على الأدلة الجديدة المذكورة أعلاه ،
ألن يكون من المناسب لصحيفة نيويورك تايمز وول ستريت جورنال
إضافة الذهب إلى ملخصاتها للأسواق المالية؟
1. مراسلات خاصة ، 14 أبريل 1995.
لقد أثرت هذه المشكلة لأول مرة في عمودي ، ما المفقود من هذه الصورة؟
(فريمان ، أغسطس 1994).
أعيد طبع هذا العمود في بريق الذهب
(إيرفينغتون أون هدسون ، نيويورك: مؤسسة التعليم الاقتصادي ، 1995).
2. دوغلاس ر. بوهي ، حول الآثار الاقتصادية الكلية لصدمات أسعار الطاقة ،
الموارد والطاقة 13 (1991) ، ص 146-162.
انظر أيضا عمودي ، فريمان (أغسطس 1994) ، ص 457-458.
3. روي جاسترام ، الثابت الذهبي (نيويورك: جون وايلي وأولاده ، 1977) ، ص. 132.
مارك سكوسن
مارك سكوسن
هو زميل رئاسي في جامعة تشابمان ،
ومحرر التوقعات والاستراتيجيات ،
ومؤلف أكثر من 25 كتابا.
وهو الرئيس السابق ل FEE وينتج الآن FreedomFest ،
الذي يوصف بأنه أكبر تجمع في العالم للعقول الحرة.
استنادا إلى عمله "هيكل الإنتاج" (مطبعة جامعة نيويورك ، 1990) ،
تنشر الحكومة الفيدرالية الآن مقياسا أوسع وأكثر دقة للاقتصاد ،
الناتج الإجمالي (GO) ، كل ربع سنة
جنبا إلى جنب مع الناتج المحلي الإجمالي.
https://fee.org/articles/which-is-the-best-inflation-indicator-gold-oil-or-the-commodity-spot-index/
ليست هناك تعليقات:
إرسال تعليق