يمكن أن يكون لسياسة الاحتياطي الفيدرالي هذه التي لم تسمع بها من قبل أكبر تأثير على محفظتك
This Federal Reserve policy you’ve never heard of could have the most significant effect on your wallet
Published
September 19, 2022,
Sarah Foster1
الاحتياطي الفيدرالي
هو تصدر عناوين الصحف من خلال رفع أسعار الفائدة
بأسرع وتيرة في عام واحد منذ 1980s ،
فيما يتعلق بالمستثمرين والمستهلكين على حد سواء
مع مخاوف من أن البنك المركزي يمكن أن يذهب بعيدا جدا ، بسرعة كبيرة.
لكنه قرار آخر أقل شهرة - وإن كان أكثر تعقيدا إلى حد كبير -
يمكن أن يكون له تأثير أكبر على تكلفة اقتراض المال.
وكل شيء سيصل إلى ذروته هذا الشهر.
على مدى ثلاثة أشهر ،
كان بنك الاحتياطي الفيدرالي
يسمح أصول بقيمة 47.5 مليار دولار كل 30 يوما
التي تقترب من 9 تريليونات دولار،
المعروف رسميا أكثر باسم الميزانية العمومية.
ولكن ابتداء من سبتمبر،
رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي العملية إلى مستوى أعلى،
حيث ضاعف عدد سندات الخزانة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري
إلى 95 مليار دولار.
لماذا تشكل الميزانية العمومية المتقلصة لبنك الاحتياطي الفيدرالي أهمية بالغة؟
إنه نقيض حملة شراء السندات الضخمة
التي قام بها بنك الاحتياطي الفيدرالي خلال جائحة فيروس كورونا.
عبر ثلاثة برامج مختلفة،
جمع بنك الاحتياطي الفيدرالي ما يقرب من 4.6 تريليون دولار من الأصول
مثل
سندات الخزانة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري.
عززت هذه التحركات السيولة وأبقت النظام غارقا في الائتمان ،
مما ساعد على دفع أسعار الفائدة على المنتجات
التي لا يسيطر عليها بنك الاحتياطي الفيدرالي عادة بشكل مباشر
- بما في ذلك أشياء مثل الرهون العقارية وقروض الطلاب -
إلى مستويات متدنية.
لكن ما ينخفض يجب أن يعود.
يقول الخبراء
إن تقليص الميزانية العمومية
قد يكون مجرد رافعة أخرى
تدفع أسعار الفائدة إلى الأعلى.
ذلك لأن ذلك المسعى
يقلل بشكل فعال من المعروض النقدي
وتوافر الائتمان في النظام المالي.
قد يكون تكثيف هذا الشهر
أحد العوامل العديدة
وراء ارتفاع سعر الفائدة الثابت لمدة 30 عاما إلى 6.12 ،
وهو أعلى مستوى منذ نوفمبر 2008 ،
وفقا ل بيانات البنك الوطني.
أحد المؤشرات على مقدار التشديد الإضافي
الذي توفره الميزانية العمومية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي:
الفارق بين عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات
والرهن العقاري بمعدل ثابت لمدة 30 عاما
أعلى بنقطة مئوية كاملة تقريبا
مما ينبغي ، وفقا لورانس يون ،
كبير الاقتصاديين في الرابطة الوطنية للوسطاء العقاريين.
يقول:
"نظرا لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي هو أحد كبار مزودي السيولة
ولم يعد موجودا ، فإنه يجعل معدلات الرهن العقاري أعلى".
إنها تضحية يرغب بنك الاحتياطي الفيدرالي في تقديمها
للمساعدة في تهدئة
التضخم السريع الذي قضى ستة أشهر متتالية في مستويات لم نشهدها منذ 1980s.
غالبا ما يطلق على العملية اسم التشديد الكمي.
"إنها أيضا طريقة أخرى
يضغط بها بنك الاحتياطي الفيدرالي على الفرامل
في محاولة لإبطاء الاقتصاد وتقليل التضخم" ،
كما يقول جريج ماكبرايد ،
CFA ، كبير المحللين الماليين في Bankrate.
"بمرور الوقت ، سيكون هذا أكثر تأثيرا من رفع أسعار الفائدة قصيرة الأجل."
سيكون لهذه الخطوة آثار كبيرة على تكلفة المستهلكين
لتمويل أحداث الحياة الكبرى ،
من شراء منزل أو سيارة إلى الالتحاق بالكلية.
إذا سارت الأمور وفقا للخطة ،
فسيكون بنك الاحتياطي الفيدرالي
قد أزال أكثر من 522 مليار دولار من النظام المالي بحلول نهاية عام 2022
و 1.1 تريليون دولار أخرى بحلول نهاية عام 2023.
إن اقتطاع 1.5 تريليون دولار من محفظة بنك الاحتياطي الفيدرالي
يعادل رفع أسعار الفائدة بما يصل إلى نقطة مئوية واحدة أخرى ،
وفقا لتقديرات لويس ألفارادو ،
نائب الرئيس ومحلل استراتيجية الاستثمار في معهد ويلز فارغو للاستثمار.
يقول ألفارادو:
"نحن نفهم ما فعله بنك الاحتياطي الفيدرالي
في ذروة الوباء في مارس 2020
عندما كان الجميع خائفين".
ومع ذلك ،
لا يريد مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي
"الحصول على ميزانيات عمومية كبيرة.
إنهم يريدون أن تكون لديهم ميزانيات عمومية
تعمل بالتوازي وفقا للنمو الاقتصادي".
إلى أي مدى سترتفع أسعار الفائدة
مع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتقليص ميزانيته العمومية؟
علامة الاستفهام الكبيرة هي
ما إذا كان سيكون لدى المسؤولين مساحة كافية على المدرج للوصول إلى هناك.
ولم يغامر بنك الاحتياطي الفيدرالي
بالسير على هذا الطريق إلا مرة واحدة من قبل:
عندما كان الاقتصاد يتعافى من الركود العظيم
في الفترة 2007-2009.
في ذلك الوقت ،
تمكنوا من تفريغ حوالي 700 مليار دولار فقط من النظام ،
20 في المائة فقط مما اشتروه ،
وخاطر الاقتصاد بالهبوط.
بالوتيرة الحالية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ،
ستصل الميزانية العمومية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي
إلى حجمها قبل الوباء
البالغ 4.3 تريليون دولار تقريبا
بعد أربع سنوات من يونيو 2022.
لكن الكثير يمكن أن يتغير في الاقتصاد بحلول ذلك الوقت
- ويمكن أن يحدث الكثير من الأخطاء
بما يكفي لمسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي لإجهاض المهمة.
حتى الآن ،
تخلص بنك الاحتياطي الفيدرالي من حوالي 133 مليار دولار من السندات.
من المرجح أن يتمسك المستثمرون
بمزيد من القرائن من بنك الاحتياطي الفيدرالي
في اجتماعاتها المتبقية لتحديد الأسعار في عام 2022
لمزيد من الوضوح
حول المدى الذي يعتقد المسؤولون أنه يمكنهم القيام به في هذه العملية.
يقول ماكبرايد:
"لا أعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي
يمكنه سحب الكثير من تريليونات الدولارات من النظام
دون أن يحدث شيء ما في الليل".
"إذا كان الاقتصاد يضعف ،
فسيبدأون في النهاية في تخفيف السياسة أو وتيرة التشديد الكمي."
خطة بنك الاحتياطي الفيدرالي لمكافحة التضخم
لا تشبه أي خطة أخرى في التاريخ الحديث
كانت غزوة بنك الاحتياطي الفيدرالي الأخيرة
في تقليص المعروض النقدي مختلفة كثيرا عن تجربة اليوم ،
وهي طبقة أخرى تجعل من غير الواضح مدى شعور المستهلكين بالتأثير.
انتظر بنك الاحتياطي الفيدرالي ما يقرب من عامين
لبدء التخلص من السندات
بعد أن رفع أسعار الفائدة لأول مرة
بعد الأزمة المالية في ديسمبر 2015.
هذه المرة ،
انتظر بنك الاحتياطي الفيدرالي ثلاثة أشهر فقط
بعد رفع سعر الفائدة لأول مرة للبدء في خفض حيازاته.
ليس ذلك فحسب،
بل اختار المسؤولون في السابق
زيادة عدد السندات التي سمحوا لها بالخروج من محفظتهم
تدريجيا على مدى فترة 12 شهرا،
حتى تصل في النهاية إلى 50 مليار دولار شهريا.
اليوم ،
يتحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي أربع مرات أسرع
ويبلغ الحد الأقصى الشهري ضعف حجمه تقريبا.
هل حدثت أكبر زيادات في الأسعار بالفعل؟
في خطوة غير مسبوقة ،
نمت معدلات الرهن العقاري بزيادات كبيرة في فترة زمنية قصيرة.
هذا إلى حد كبير لأن عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات
- المعيار الرئيسي للرهن العقاري بمعدل ثابت لمدة 30 عاما -
ارتفع أيضا.
قبل عام ،
كان الرهن العقاري القياسي لمدة 30 عاما
بسعر فائدة ثابت 3.03 في المائة ،
في حين كان عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات
1.31 في المائة.
عادة ،
يجب أن يكون الفارق بين الاثنين حوالي 170 نقطة أساس ،
كما يقول يون الرابطة الوطنية للوسطاء العقاريين.
ومع ذلك ،
فإن عائد السندات الرئيسية اليوم
يبلغ 3.45 في المائة ،
وهو أعلى مستوى منذ عام 2011 ،
أي 267 نقطة أساس
فوق متوسط الرهن العقاري لمدة 30 عاما.
إنه يشير إلى أن معدلات الرهن العقاري التي تقل عن 5 في المائة
والتي تمكن المستهلكون من الاستفادة منها لأكثر من عقد من الزمان
- إلى جانب فترة ثمانية أسابيع في عام 2018 -
كلها باستثناء مرآة الرؤية الخلفية ،
وفقا لماكبرايد.
يقول
: "عندما يبتعد أكبر مشتر في السوق عن الطاولة ، فإن ذلك يخلق فراغا".
"يجب أن يكون هناك مستثمرون لملء هذا الفراغ ،
وإلا فقد تنخفض الأسعار بشكل حاد
ويمكن أن ترتفع أسعار الفائدة بشكل ملحوظ
من أجل جذب ما يكفي من طلب المستثمرين."
من السابق لأوانه
معرفة ما يحدث بالضبط مع أسعار الفائدة
من هنا ،
لكن بعض الخبراء يقولون
إن أكبر القفزات ربما تكون قد حدثت بالفعل ،
ويتضح ذلك من حقيقة
أن الزيادات في سعر الفائدة القياسي للأموال الفيدرالية للاحتياطي الفيدرالي
تلحق الآن بالقفزة في معدلات الرهن العقاري.
يقول يون:
"نحن نعلم أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيواصل التشديد ،
سواء على
سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية
أو إلغاء التيسير الكمي".
"لكن نأمل أن تكون السوق قد قامت بالفعل بتسعير كل ذلك ،
لذلك ربما في هذا الوقت من العام المقبل ،
ستكون معدلات الرهن العقاري هي نفسها ،
حتى مع استمرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في تشديد السياسة."
قد ينخفض سعر الفائدة على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات
حتى لو قام بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة ،
خاصة إذا رأى المستثمرون
تباطؤا اقتصاديا أو انخفاضا في التضخم في المستقبل.
محا سعر الفائدة الرئيسي ما يقرب من نصف مكاسبه
خلال دورة التشديد السابقة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ،
بدءا من أول رفع لسعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي
في 16 ديسمبر 2015
وانتهى عندما توقف المسؤولون عن تقليص الميزانية العمومية
في 30 سبتمبر 2019.
من الناحية الفنية ، ارتفع فقط 62 نقطة أساس.
يقول ماكبرايد:
"هذا ما يحدث في معظم الأوقات
عندما يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتشديد السياسة".
العوامل الأخرى التي يمكن أن تؤثر على أسعار الفائدة
يعتمد تأثير المستهلك أيضا على أسباب فنية أكثر.
وعندما يقلص بنك الاحتياطي الفيدرالي ميزانيته العمومية،
فإنه لا يبيع هذه الأوراق المالية؛
بل إنه لا يبيع هذه الأوراق المالية.
بدلا من ذلك ، فإنه ببساطة
يسمح لهذه السندات بالتدحرج عند الاستحقاق
دون إعادة استثمار مدفوعاتها الأساسية.
ومع ذلك ،
أشار بعض الخبراء إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي
قد يواجه مشكلة في الوصول إلى الحصة
التي حددها للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري.
وفي هذه الحالة،
قد يضطرون إلى بيع هذه الأصول مباشرة
للمرة الأولى في تاريخ بنك الاحتياطي الفيدرالي،
وهو ما قد يخلف عواقب أكبر على أسعار الرهن العقاري.
لا شك أن المخزون الهائل من هذه الأوراق المالية
لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي - 2.7 تريليون دولار -
منع تكلفة تمويل المنزل من الارتفاع أكثر.
ومن المثير للاهتمام
أن سندات الخزانة بقيمة 43.6 مليار دولار فقط تستحق هذا الشهر،
مما يعني
أن بنك الاحتياطي الفيدرالي
سيتعين عليه التحول إلى سندات خزانة قصيرة الأجل
بقيمة 16.36 مليار دولار للوصول إلى سقفه الشهري الكامل.
أشار مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي
في سجلات اجتماعات بنك الاحتياطي الفيدرالي في يناير ومارس
إلى أن هذه الاستراتيجية "قد تكون مناسبة في مرحلة ما في المستقبل" ،
حتى يتمكن بنك الاحتياطي الفيدرالي
من التحرك نحو امتلاك محفظة سندات طويلة الأجل "في المقام الأول من سندات الخزانة".
وقال مسؤولون رئيسيون في مجلس الاحتياطي الفيدرالي أيضا
إن هذا النهج يمكن أن يكون خطة احتياطية أكثر عدوانية إذا ظل التضخم مرتفعا.
كما أن بيع أي أصول يعرض بنك الاحتياطي الفيدرالي
لخطر آخر تمكن حتى الآن من تجنبه: تحمل الخسارة.
الخلاصة
فانخفاض الأموال التي تتدفق في النظام المالي
يؤدي إلى تشديد الأوضاع المالية على نطاق واسع.
قد يدفع ذلك الشركات إلى تأخير أي استثمارات جديدة - بما في ذلك التوظيف.
السيناريو الأسوأ هو ارتفاع البطالة.
كل هذا يدل على
أن الميزانية العمومية المتقلصة لبنك الاحتياطي الفيدرالي
هي عامل رئيسي يجب مراقبته للمضي قدما
- وأيضا سبب للتركيز عليه بناء صندوق الطوارئ الخاص بك.
مجموعة أخرى عالقة في تبادل التاثير يمكن أن يكون المستثمرين.
ساهمت خطط بنك الاحتياطي الفيدرالي لتصفية ميزانيته العمومية
في الظروف المالية المتقلبة لهذا العام ،
حيث انخفض مؤشر S& P 500
بأكثر من 19 في المائة لبدء العام.
الحفاظ على التركيز على المدى الطويل وضبط الضوضاء:
يتمثل الهدف الشامل لبنك الاحتياطي الفيدرالي
في وضع السياسة النقدية على المسار الصحيح إلى مستوى أكثر استدامة،
وهو المستوى الذي يمهد الطريق لتوسع طويل ومستدام
ويطرد ضغوط الأسعار الهائلة من النظام المالي.
ومع ذلك،
فإن تراجع الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي
أمر غير معروف إلى حد كبير،
ولن يتمكن المستثمرون والمستهلكون من الحكم على تأثيره الكامل
إلا بعد فوات الأوان.
"هذا هو الغرب المتوحش للسياسة النقدية" ،
كما تقول كريستينا هوبر ،
كبيرة استراتيجيي السوق العالمية في Invesco.
"نحن في أرض السياسة النقدية التجريبية.
نحن فقط لا نعرف كيف ستسير الأمور".
The Fed Is Now Shrinking The Balance Sheet By $95 Billion A Month | Bankrate
ليست هناك تعليقات:
إرسال تعليق