By —Gretchen Frazee
30 يناير, 2019
5:54 مساء بتوقيت شرق الولايات المتحدة
By —
مشددا على خطط البقاء مرنة،
أشار مجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء
إلى أنه يعتزم التراجع أكثر عن السياسات التي نفذها خلال فترة الركود الكبير،
أي ضخ الأموال في الاقتصاد من خلال توسيع ما يعرف بميزانيته العمومية.
بعد أشهر من التركيز على أسعار الفائدة ،
والتي أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أنها ستظل ثابتة في المستقبل المنظور ،
يحول المستثمرون انتباههم بشكل متزايد إلى الميزانية العمومية
وما إذا كان يمكن أن يساعد في إبقاء الاقتصاد على المسار الصحيح
أو إغراق الأمة قبل الأوان في ركود آخر.
شاهد: رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي يصدر إعلانا بشأن توقعات أسعار الفائدة
مثل
الميزانيات العمومية التي تسجل أصول الشركة وخصومها ،
فإن الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي تتعقب أيضا الأصول والخصوم ،
لكنها تختلف قليلا عن ميزانية الشركة
وتحمل أهمية أكبر بكثير للاقتصاد الأمريكي.
كيف يستخدم الاحتياطي الفيدرالي ميزانيته العمومية لإدارة الاقتصاد
تتكون أصول بنك الاحتياطي الفيدرالي في الغالب
من الأوراق المالية المدعومة من الحكومة
والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري التي تصدرها فاني ماي وفريدي ماك.
هناك عدة أنواع مختلفة من الأوراق المالية الحكومية ،
ولكن يمكنك التفكير فيها على أنها سندات خزانة لكل منها قواعد مختلفة.
إنها تستحق بمعدلات أو أوقات مختلفة ،
لكن المفهوم الأساسي هو نفسه
- كل من يحمل الضمان (سواء كان فردا أو كيانا) يدفع للحكومة قيمته
وبعد عدة أشهر أو سنوات ، تدفع الحكومة لهذا الشخص مع الفائدة.
تماما مثل أي شخص آخر يشتري ورقة مالية كاستثمار ،
يشتري الاحتياطي الفيدرالي أيضا الأوراق المالية في السوق المفتوحة.
عندما يشتري الاحتياطي الفيدرالي المزيد من الأوراق المالية ،
يتم ضخ النقد في النظام المالي الأمريكي.
وبالتالي
فإن المزيد من الأموال المتاحة للبنوك ،
وتميل أسعار الفائدة إلى أن تكون أقل ،
والمزيد من الناس عرضة لاقتراض الأموال وإنفاقها ،
مما يعزز الاقتصاد.
هذا ما فعله الاحتياطي الفيدرالي عندما بدأ الركود العظيم في عام 2008.
في ذلك الوقت ،
كان لدى الاحتياطي الفيدرالي حوالي 870 مليار دولار في ميزانيته العمومية.
وبحلول عام 2014، ارتفع هذا المبلغ إلى حوالي 4.5 تريليون دولار.
خلال الأزمة المالية ،
زاد الاحتياطي الفيدرالي الأصول التي يحتفظ بها كوسيلة لتعزيز الاقتصاد.
وارتفعت الأصول
من 870 مليار دولار
إلى 4.5 تريليون دولار على مدى بضع سنوات.
المصدر: بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس
لا يزال تعديل ميزانيته العمومية عملية جديدة نسبيا بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي.
ونادرا ما استخدمت هذه السياسة،
التي أصبحت تعرف باسم "التيسير الكمي"، قبل الركود العظيم،
ولكن تم تبنيها لاحقا من قبل عدد من البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم
لمواجهة آثار الأزمة المالية العالمية في بلدانها.
الآن ، إلى الالتزامات.
هناك شيئان يعتبران التزامات للاحتياطي الفيدرالي:
النقد
والاحتياطيات المصرفية.
أولا ،
انظر إلى فاتورة الدولار.
تقول "نقود الاحتياطي الفيدرالي" ،
مما يعني
أن الاحتياطي الفيدرالي ،
المسؤول عن توزيع الأموال التي تطبعها وزارة الخزانة ،
"مسؤول" عن قيمة تلك الأموال.
في الوقت الحالي ،
هناك حوالي 1.4 تريليون دولار متداول ،
وبالتالي
فإن الاحتياطي الفيدرالي
لديه مسؤولية تبلغ حوالي 1.4 تريليون دولار من تلك الأموال.
ثانيا،
عندما يرغب بنك الاحتياطي الفيدرالي
في دفع ثمن الأوراق المالية التي يشتريها،
فإنه يفعل ذلك غالبا
عن طريق وضع المزيد من الأموال مباشرة في احتياطيات البنوك.
لا يطبع بنك الاحتياطي الفيدرالي النقود
(هذه هي وظيفة وزارة الخزانة) ،
ولكن في الوقت نفسه ،
يمكن لبنك الاحتياطي الفيدرالي
"إنشاء" الأموال من فراغ
عن طريق زيادة احتياطيات البنوك إلكترونيا.
كيف يقلل الاحتياطي الفيدرالي من ميزانيته العمومية
الأوراق المالية الحكومية
التي يملكها الاحتياطي الفيدرالي
تذوب بشكل أساسي مع استحقاقها بمرور الوقت.
بنفس الطريقة
التي "خلق" بها بنك الاحتياطي الفيدرالي الأموال
عندما اشترى الأوراق المالية ،
فإن هذه العملية "تدمر" المال.
لذلك
إذا لم يشتر بنك الاحتياطي الفيدرالي المزيد من الأوراق المالية ،
فإن ميزانيته العمومية تتقلص تلقائيا.
يمكن للاحتياطي الفيدرالي أيضا
بيع الأوراق المالية ، لكن هذا أكثر ندرة.
منذ بداية العام الماضي،
كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يشتري أوراقا مالية
أقل من تلك التي تستحق عند تاريخ الاستحقاق،
وبالتالي خفض ميزانيته العمومية.
تسمى هذه العملية "الاسترخاء" ،
وهي استراتيجية يستخدمها بنك الاحتياطي الفيدرالي
للحفاظ على الاقتصاد من فرط النشاط.
في عام 2018 ،
بدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض أصوله ببطء
بعد ثلاث سنوات من الثبات عند 4.5 تريليون دولار.
المصدر: بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس
إذا كان الاقتصاد قويا جدا
وكان هناك الكثير من الأموال المتاحة ،
فقد تخرج الأمور عن السيطرة.
أي أنه في التوسع الاقتصادي الطبيعي ،
تؤدي زيادة الإنفاق
إلى زيادة الطلب على السلع والخدمات.
تنمو الشركات لتلبية الطلب.
إنهم يوظفون المزيد من العمال ،
ومع صعوبة العثور على العمال ،
ترفع الشركات الأجور لجذب المواهب.
يأتي ذلك على حساب الشركات ،
لذلك يتقاضون رسوما أكثر مقابل منتجاتهم ، مما يزيد من التضخم.
إذا سارت هذه الدورة بسرعة كبيرة ، فقد يرتفع التضخم بشكل كبير.
عليك فقط أن تنظر إلى أي عدد من البلدان التي شهدت تضخما مفرطا
لتعرف أن هذا ليس المكان الذي تريد الولايات المتحدة أن تنتهي إليه.
ملاحظة جانبية سريعة:
بالإضافة إلى شراء وبيع الأوراق المالية ،
لدى الاحتياطي الفيدرالي أداة أخرى
للمساعدة في استقرار الاقتصاد خلال هذه العملية برمتها.
بعد الانهيار المالي في عام 2008
وزيادة بنك الاحتياطي الفيدرالي في المعروض النقدي ،
بدأ في دفع فائدة للبنوك على أي أموال كانت تحتفظ بها
فوق المبلغ المطلوب منها قانونا الاحتفاظ به في احتياطياتها.
ومنذ ذلك الحين،
رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي معدل الفائدة هذا إلى 2.4 في المائة،
مما شجع المؤسسات على الاحتفاظ بالمزيد من الأموال
التي أنشأها بنك الاحتياطي الفيدرالي،
وإبقائها خارج التداول،
وبالتالي الحفاظ على تثبيط التضخم.
لماذا يقلق المستثمرون بشأن الميزانية العمومية
بالعودة إلى الميزانية العمومية ،
على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي
يريد إبقاء الاقتصاد تحت السيطرة ،
إلا أنه لا يريد خفض ميزانيته العمومية بسرعة كبيرة أيضا.
في عام 2017 ، شبهها ديفيد ويلوك ،
الخبير الاقتصادي في بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس ،
بسيارة تتوقف عند علامة توقف.
تريد أن تخطو تدريجيا على الفرامل
بدلا من القيادة بأقصى سرعة
ثم الضغط على الفرامل في اللحظة الأخيرة.
"الفكرة هي أن التخفيض التدريجي أقل تعطيلا من القيام بذلك دفعة واحدة" ،
قال ويلوك في حلقة بودكاست الاحتياطي الفيدرالي.
في الوقت الحالي ،
يخشى المستثمرون من أن الاحتياطي الفيدرالي يضغط بشدة على الفرامل ،
مما يقلل من كمية الأموال المتاحة ويحتمل أن يرسل الاقتصاد إلى الركود.
اقرأ المزيد: كيف يعمل الاحتياطي الفيدرالي
عندما اقترح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في ديسمبر
أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيستمر في خفض ميزانيته العمومية ، انخفضت الأسهم.
عندما تراجع عن بعض هذه التعليقات في 4 يناير ، ارتفعت الأسهم.
ومع ذلك ،
يعتقد بعض الخبراء الماليين
أن مقدار الأموال المتاحة - المعروفة باسم السيولة -
لا يزال عند مستوى جيد
وأن المستثمرين يشعرون بالتوتر ببساطة.
"إن توتر المستثمرين حول الميزانية العمومية
مدفوع إلى حد كبير بالمشاعر ، في رأينا" ،
قال جون لينش ،
كبير استراتيجيي الاستثمار في LPL Financial ،
يوم الثلاثاء في تعليقه الأسبوعي.
وأضاف: "السيولة العالمية لا تزال سليمة".
بالطبع ،
لا يزال من الممكن أن يكون ل "المشاعر" تأثيرات حقيقية.
إذا شعر المستثمرون وعامة الناس بالتوتر الشديد ،
فقد لا ينفقون الكثير من المال ،
ومثل
نبوءة تحقق ذاتها ،
يرسلون الاقتصاد إلى الركود.
يتفهم الاحتياطي الفيدرالي هذا ،
ولهذا السبب قال باول يوم الأربعاء
إن البنك المركزي
"لن يتردد في إجراء تغييرات في ضوء التطورات الاقتصادية والمالية".
وحذر من أن الاحتياطي الفيدرالي
لا يريد استخدام الميزانية العمومية "كأداة نشطة" ،
كما يفعل مع أسعار الفائدة ،
ولكن "التغييرات العرضية" في الخطة الحالية للميزانية العمومية
"قد تكون مبررة".
ويبدو أن هذه الرسالة
هي ما أراد المستثمرون سماعه.
وأنهت مؤشرات سوق الأسهم الرئيسية الثلاثة اليوم
مرتفعة بأكثر من 1.5 بالمئة.
How the Fed’s balance sheet works and why investors care | PBS NewsHour
ليست هناك تعليقات:
إرسال تعليق